Comparar las deudas soberanas entre países nunca consiste simplemente en convertir divisas y ordenar cifras absolutas. Los perímetros contables (D1, D2, D3), los privilegios de moneda de reserva, la proporción de tenencia nacional y los colchones de reservas de divisas implican que un mismo ratio sobre el PIB tenga repercusiones sistémicas totalmente distintas. Los siguientes análisis ofrecen una lectura multidimensional basada en datos oficiales de gobiernos, el FMI, la OCDE y el BPI.
La deuda pública oficial de China (central + local) supone alrededor del 69% del PIB, por encima del D1 coreano (≈49%). Pero el debate sobre la deuda local oculta en China y la distinción D1/D2/D3 en Corea hacen que una clasificación simple sea engañosa.
El ratio deuda pública/PIB de Japón (≈262%, base FMI) es el más alto de la OCDE, pero más del 85 % está en manos nacionales, lo que reduce el riesgo cambiario. El D1 de Corea (≈49%) muestra un ratio menor pero crece más rápido y tiene mayor exposición a la deuda externa.
La deuda de los hogares coreanos ronda el 90 % del PIB, muy por encima de la media OCDE (≈60 %). El peso del crédito hipotecario es alto y el saldo es sensible a los cambios en los tipos cortos.
La deuda federal bruta de EE. UU. (incluidas las tenencias intragubernamentales) ronda el 131% del PIB, frente al 49% del D1 coreano. El estatus de moneda de reserva, la tenencia doméstica y la base impositiva matizan la comparación.
Deuda pública ≈1,305 bill. KRW, deuda de los hogares ≈1,993 bill. KRW. El Estado puede coordinarse con el banco central y la fiscalidad; los hogares sufren directamente los choques de tipos y empleo.
La deuda pública de Japón (≈262% del PIB, base FMI) es la más alta del mundo, pero está en su mayoría en manos nacionales y de su propio banco central. La cifra oficial china parece más baja, en torno al 69%, pero la estimación ampliada del FMI —que suma la deuda de los vehículos de financiación local (LGFV)— supera aproximadamente el 112% del PIB (provisional). Un ratio oficial bajo con gran deuda en la sombra choca de frente con un ratio bruto alto pero neto más reducido.
El ratio bruto de Japón (≈262%, base FMI) más que duplica al de EE. UU. (≈131% de deuda federal bruta, incluidas las tenencias intragubernamentales), pero más del 85 % de los bonos japoneses están en manos nacionales y el Banco de Japón absorbe cerca de la mitad. En cambio, alrededor del 30 % de los bonos del Tesoro en manos del público está en poder de inversores y bancos centrales extranjeros, lo que enlaza la moneda y los tipos con los mercados globales. Es la estructura de tenencia, y no el ratio, lo que distingue ambas deudas.
La deuda de los hogares coreanos ronda el 90 % del PIB —de las más altas de la OCDE y todavía con presión al alza—. España, tras un largo desapalancamiento posterior al estallido de la burbuja inmobiliaria de 2008, ha bajado hasta cerca del 47 % (provisional). El mismo indicador muestra una economía que sube hacia un pico y otra que desciende por la otra ladera de una crisis.
La deuda federal estadounidense ronda el 131% del PIB, sostenida por la hegemonía del dólar como moneda de reserva mundial. En cambio, la deuda oficial de China se sitúa en apenas el 69% del PIB, pero escala hasta cerca del 112% bajo la métrica ampliada del FMI que consolida los vehículos de financiación local (LGFV).
La deuda pública bruta de Japón ronda el 262% del PIB, la más alta del mundo, pero cuenta con un banco central emisor propio (Banco de Japón) y una tenencia doméstica superior al 85 %. En contraste, España presenta un ratio cercano al 103% del PIB —menos de la mitad que Japón—, pero al carecer de soberanía monetaria nacional queda subordinada a las subidas de tipos del BCE y a las reglas fiscales de Maastricht.