Comparer les dettes publiques internationales ne se résume jamais à convertir des devises et à ordonner des montants bruts. Les périmètres comptables (D1, D2, D3), les privilèges de monnaie de réserve, la part de détention domestique et les réserves de change font qu’un même ratio d’endettement engendre des conséquences systémiques diamétralement opposées. Les dossiers ci-dessous proposent une analyse multidimensionnelle fondée sur les données officielles des États, du FMI, de l’OCDE et de la BRI.
La dette publique officielle chinoise (centrale + locale) représente environ 69% du PIB, au-dessus du D1 coréen proche de 49%. Mais le débat sur la dette cachée des collectivités chinoises et la distinction D1/D2/D3 en Corée rendent un classement brut trompeur.
Le ratio dette publique/PIB du Japon (≈262%, base FMI) est le plus élevé de l’OCDE mais ≥85% est détenu domestiquement — risque de change faible. Le D1 coréen (≈49%) affiche un ratio inférieur mais croît plus vite et expose davantage à la dette extérieure.
La dette des ménages coréens atteint ≈90% du PIB contre ≈60% en moyenne OCDE. Le poids du crédit immobilier et la sensibilité aux taux courts sont élevés.
La dette fédérale brute américaine (détentions intra-gouvernementales incluses) atteint ≈131% du PIB contre ≈49% pour le D1 coréen. Le statut de monnaie de réserve, la détention domestique et l’assiette fiscale nuancent la comparaison.
Dette publique ≈1,305 Tn KRW, dette des ménages ≈1,993 Tn KRW. L’État coordonne avec la banque centrale et la fiscalité ; les ménages subissent de plein fouet les chocs de taux et d’emploi.
La dette publique du Japon (≈262% du PIB, base FMI) est la plus élevée au monde, mais elle est surtout détenue à l’intérieur et par sa propre banque centrale. Le chiffre officiel chinois paraît plus faible, autour de 69%, mais l’estimation élargie du FMI — incluant la dette des véhicules de financement des collectivités (LGFV) — dépasse environ 112% du PIB (provisoire). Un ratio affiché bas assorti d’une forte dette de l’ombre s’oppose à un ratio brut élevé mais net plus faible.
Le ratio brut du Japon (≈262%, base FMI) fait plus du double de celui des États-Unis (≈131% pour la dette fédérale brute, détentions intra-gouvernementales incluses), mais plus de 85 % des obligations japonaises sont détenues sur le territoire et la Banque du Japon en absorbe environ la moitié. À l’inverse, près de 30 % des bons du Trésor détenus par le public sont aux mains d’investisseurs et de banques centrales étrangers, reliant la monnaie et les taux aux marchés mondiaux. C’est la structure de détention, non le ratio, qui distingue les deux dettes.
La dette des ménages coréens avoisine 90 % du PIB — parmi les plus élevées de l’OCDE et toujours sous pression haussière. L’Espagne, après un long désendettement consécutif à l’éclatement de la bulle immobilière de 2008, est retombée à environ 47 % (provisoire). Un même indicateur montre une économie qui grimpe vers un sommet et une autre qui redescend de l’autre versant d’une crise.
La dette fédérale américaine avoisine 131% du PIB, soutenue par le statut de monnaie de réserve mondiale. À l’inverse, la dette officielle chinoise ne représente que 69% du PIB, mais grimpe à environ 112% selon la mesure de dette augmentée du FMI qui intègre les véhicules financiers locaux (LGFV).
La dette brute des administrations publiques japonaises culmine à environ 262% du PIB, mais bénéficie de la souveraineté monétaire de la Banque du Japon et d’un ancrage domestique à plus de 85 %. En comparaison, l’Espagne affiche un ratio d’environ 103% du PIB — moins de la moitié du niveau nippon —, mais se trouve assujettie aux hausses de taux de la BCE et aux règles budgétaires de Maastricht sans pouvoir monétiser sa dette.