Si no distingues D1, D2 y D3, leerás mal la deuda pública de Corea

D1 es la cifra más estrecha y la que más se ve

D1 designa la deuda directa del gobierno central y de los gobiernos locales. Es el perímetro que aparece con más frecuencia cuando los proyectos de presupuesto, las liquidaciones y la prensa económica nacional hablan de «deuda pública». Al ser una definición estrecha, encaja bien con lo que las autoridades fiscales gestionan en el corto plazo.

Pero estrecho también quiere decir favorecedor. La deuda que soportan los organismos públicos y las empresas públicas puede repercutir en las finanzas del Estado y, aun así, nada de ello entra en D1. Quedarse solo con D1 y concluir que «Corea es muy sólida» es precipitar el análisis.

D2 se ajusta mejor a la comparación internacional

D2 es la deuda de las administraciones públicas: D1 más la deuda de los organismos públicos sin fines de lucro. Los organismos internacionales como el FMI recurren a menudo a este perímetro para comparar la posición fiscal de los países. Como la organización del Estado y la estructura de los organismos públicos cambian de un país a otro, hace falta un marco más amplio para comparar lo comparable.

WorldRealDebt mantiene D1 en la cifra destacada de Corea, porque es la que de verdad usan los lectores del país, pero las páginas de comparación muestran D2 por separado. Lo primero que conviene fijar es que la cifra destacada y la cifra pensada para la comparación internacional no son el mismo número.

D3 mira la carga de todo el sector público

D3 es la definición más amplia de todas: D2 con la deuda de las empresas públicas no financieras añadida encima. La deuda de las empresas públicas de ferrocarril, electricidad, vivienda o infraestructuras puede parecer separada de las cuentas del gobierno, pero en una crisis puede enlazar directamente con el riesgo del sector público.

D3 asoma menos en la información del día a día, aunque es la medida que importa para juzgar la sostenibilidad fiscal a largo plazo. Cuando coinciden la subida de los tipos de interés, el descenso de la población y las políticas de contención de las tarifas públicas, la deuda de las empresas públicas puede volver convertida en garantías del Estado o en inyecciones de dinero público.

Cambie la definición y cambia la clasificación

Para una misma deuda pública coreana, el D1 sale en torno al 45,8 % del PIB y el D2 en torno al 56,5 %. Más de diez puntos porcentuales dependen de una sola cuestión: si se incluyen o no los organismos públicos sin ánimo de lucro. Ninguna cifra es falsa, pero citarlas indistintamente produce conclusiones contradictorias sobre el mismo país.

Esa brecha también puede invertir clasificaciones en la comparación internacional. Enfrente el D1 coreano (45,8 %) a la deuda pública oficial china (58,6 %) y la distancia es de trece puntos; pase al D2 coreano (56,5 %) y se reduce a dos. Una sola definición cambia toda la impresión.

Así que, ante un ratio de deuda en una noticia o un informe, lo primero que hay que comprobar no es el número sino a qué serie pertenece. Si la fuente no indica si es D1 o D2, considere la comparación como no verificada.

Este sitio usa el D1 en su titular porque es la serie oficial más citada en el debate fiscal interno. En las pantallas de comparación internacional, sin embargo, se muestra también la base D2, de modo que la definición empleada quede visible en la propia página.

Qué definición corresponde a cada pregunta

Para el debate fiscal interno —en particular la elaboración del presupuesto y el plan de emisión de deuda— el D1 es lo adecuado. El D1 es el perímetro del que el Estado asume responsabilidad directa de pago y que gestiona vía presupuesto. La unidad de trabajo de la gestión fiscal y la del indicador coinciden.

Para la comparación internacional encaja el D2. El FMI y la OCDE elaboran sus estadísticas sobre la base de las Administraciones públicas, de modo que comparar en D1 deja a Corea sola usando un perímetro más estrecho y la hace parecer más baja de lo que es. Hablar de clasificaciones o de distancia a la media exige el D2 para que la comparación sea equivalente.

Para la sostenibilidad a largo plazo hay que llegar hasta el D3. La deuda de los proyectos de carreteras, ferrocarril, vivienda y electricidad ejecutados por empresas públicas queda formalmente fuera del Estado, pero el lugar último de la responsabilidad no es ambiguo. Excluir ese perímetro estrecha cualquier discusión sobre la carga entre generaciones.

En resumen, no hay una única respuesta correcta: cada pregunta pide su definición. Por eso conviene acompañar siempre la cifra con la definición al citarla, y tratar como poco fiable toda comparación que no indique la suya.

Lista de comprobación antes de comparar

Antes de medir a Corea frente a Japón, Estados Unidos o China, alinea primero el perímetro de la deuda. El D1 coreano, la deuda del gobierno central de Japón y el Treasury Debt to the Penny de Estados Unidos son todos cifras oficiales, pero no responden al mismo sistema. Colócalos uno al lado del otro como simples ratios sobre el PIB y la diferencia de definición queda oculta.

Por eso el orden correcto de comprobación es: el perímetro, la fecha de referencia, el denominador del PIB nominal y, por último, si la serie ha sido interpolada. La tabla de fuentes de este sitio y los campos baseAsOf, meta y citeAs de la API existen precisamente para hacer esas cuatro comprobaciones de forma mecánica.