Japón
La serie principal de la página de Japón es la deuda del gobierno central que publica el Ministerio de Finanzas (MOF): bonos del Estado, letras de financiación y préstamos. No es el mismo concepto que la deuda de las administraciones públicas que suelen citar el FMI o la OCDE, y el mismo país puede parecer muy distinto según la serie elegida.
¿En qué se diferencia de la deuda de las administraciones públicas?
La deuda del gobierno central recoge solo lo que el propio Estado ha emitido o tomado prestado. La deuda de las administraciones públicas añade los gobiernos locales y los fondos de seguridad social y, con criterio de cuentas nacionales, consolida los créditos que unas partes del sector público tienen frente a otras. El 262 % del PIB que suele citarse para Japón es esa cifra bruta de administraciones públicas.
Cada serie sirve para algo distinto. La del gobierno central la actualiza a menudo el Ministerio de Finanzas y alimenta el debate presupuestario interno; la de administraciones públicas es el perímetro armonizado para comparar países. Confrontar el importe de esta página con las clasificaciones del FMI o la OCDE lleva a una lectura errónea.
¿Qué incluye exactamente la cifra del Ministerio de Finanzas?
La serie suma bonos, préstamos y letras de financiación de la tabla del MOF “Bonos del Estado, préstamos y deuda avalada por el Estado en circulación”. A finales de marzo de 2026 esa suma rondaba los 1.343,8 billones de yenes; el ministerio publica los saldos de fin de trimestre unas seis semanas después.
La deuda avalada por el Estado de la misma tabla (unos 27,2 billones de yenes) queda fuera. Es endeudamiento de entidades vinculadas al gobierno que este garantiza, y no se convierte en deuda directa salvo que se ejecute el aval. Por eso los artículos que citan el total con avales (unos 1.371 billones) difieren de esta página.
¿Hay que mirar la deuda bruta del 262 % o la neta del 155 %?
Ambas son estadísticas oficiales del mismo país; la diferencia está en si se descuentan los activos financieros del Estado. Las reservas del sistema público de pensiones, las reservas de divisas y las participaciones en entidades financieras públicas son las deducciones principales, y una sola elección contable mueve la cifra más de cien puntos.
Pero esos activos no son efectivo disponible: las reservas de pensiones tienen como contrapartida prestaciones futuras y las de divisas sirven para defender el tipo de cambio. La bruta tiende a exagerar la carga y la neta a subestimarla, así que la regla es usar la misma base que aquello con lo que se compara, o mostrar ambas.
¿Quién tiene los bonos japoneses y cómo debe leerse la parte del Banco de Japón?
Más del 85 % de los bonos japoneses está en manos nacionales, y el Banco de Japón posee por sí solo cerca de la mitad del saldo vivo. Bancos, aseguradoras y fondos de pensiones del país tienen casi todo el resto; la regulación y la asignación de activos suelen obligarles a mantenerlos, de modo que la presión vendedora se comporta de forma distinta a la de los inversores extranjeros.
Los intereses que cobra el Banco de Japón acaban volviendo al Tesoro, así que en una visión consolidada esa parte puede no considerarse carga neta del Estado. Tiene un precio: al normalizarse los tipos el banco central registra pérdidas de valoración y la política monetaria se entrelaza con la fiscal. En julio de 2024 el Banco decidió reducir gradualmente sus compras de bonos, y cómo cambie esta estructura de tenedores es ahora una variable central.
Con tanta deuda, ¿por qué los rendimientos japoneses fueron bajos tanto tiempo?
Porque la deuda se emite en yenes y la absorbe el ahorro interno, no hay escasez de divisas que provoque un impago, y las compras masivas del Banco de Japón junto con años de inflación baja contuvieron los rendimientos. El Banco mantuvo su tipo de referencia a corto plazo en negativo desde 2016 hasta retirarlo en marzo de 2024.
Eso no hace imposible una crisis, sino que cambia su forma. Con el tipo oficial en torno al 1,0 % en junio de 2026, los bonos que vencen se refinancian a tipos más altos y la factura de intereses sube poco a poco. En esta fase, más que el saldo, es la evolución del gasto en intereses lo que primero aprieta el presupuesto.
¿Qué diferencia hay entre los bonos de construcción y los bonos especiales de déficit?
El artículo 4 de la Ley de Finanzas Públicas de Japón prohíbe en principio emitir deuda y solo admite bonos de construcción para financiar obras públicas como carreteras y puertos. Los bonos que cubren un déficit de gasto corriente son una excepción y solo pueden emitirse tras aprobar cada año una ley especial.
Sin embargo, desde mediados de los años setenta los bonos especiales de déficit se han emitido casi todos los años y hoy suponen una gran parte del saldo vivo. Que una excepción legal se haya vuelto permanente en la práctica es un rasgo estructural de las finanzas japonesas, y una razón para vincular el crecimiento de la deuda con el gasto en seguridad social más que con la inversión pública.
¿Qué objetivo de consolidación fiscal se ha fijado el gobierno japonés?
Su objetivo emblemático ha sido llevar a superávit el saldo primario conjunto del Estado y los gobiernos locales. El saldo primario es la diferencia entre ingresos y gastos sin contar intereses ni ingresos por emisión de deuda; un superávit significa que el gasto de las políticas se cubre con ingresos sin nuevo endeudamiento.
La fecha de ese objetivo se ha aplazado varias veces por recesiones, catástrofes y la respuesta a la pandemia. Incluso con superávit primario, la ratio de deuda puede subir si el tipo de interés supera al crecimiento nominal, así que esa diferencia debe acompañar a cualquier afirmación de que se ha cumplido la meta.
¿Puede aplicarse el ejemplo japonés directamente a otros países?
No con facilidad. Las condiciones que han permitido a Japón sostener una deuda alta combinan el estatus internacional del yen, un ahorro interno abundante y una de las mayores posiciones de activos exteriores netos del mundo. En un país al que le falte alguna, el mismo ratio supone un riesgo muy distinto.
Importa sobre todo en economías pequeñas y abiertas, donde un choque externo trae a la vez salida de capitales y depreciación; la diferencia entre poder bajar tipos en una crisis y verse obligado a subirlos es decisiva. El argumento de que “si Japón aguanta, no pasa nada” traslada el ratio y deja atrás las condiciones.
¿Por qué la deuda japonesa parece distinta según el tipo de cambio?
La deuda japonesa se emite y se paga en yenes. Los valores convertidos a wones o dólares cambian con el tipo de cambio aunque la deuda no varíe; cuando el yen se debilita, la deuda expresada en otra moneda parece encoger, pero nada ha cambiado para las finanzas públicas japonesas.
Por eso la comparación internacional usa el ratio sobre el PIB en moneda nacional. Este sitio indica el tipo aplicado y su fecha en pantalla; si una cifra en dólares de otra fuente no coincide, compruebe primero si la fecha del tipo es distinta antes de concluir que difiere el saldo de deuda.
¿Cómo debo citar las cifras de Japón?
/api/japan/snapshot.json y /api/japan/live.json devuelven la fecha base (baseAsOf), las fuentes de cada serie (meta) y una cadena de cita (citeAs). Acompañe siempre el valor con la definición —“deuda del gobierno central (MOF, sin deuda avalada)”— y la fecha base.
Sin esa línea, ratios distintos del mismo país parecen contradicciones. Si su texto necesita la base de administraciones públicas, cite aparte la deuda bruta del FMI o la OCDE en lugar de mezclar ambas.