家庭债务与国家债务不该放在同一个秤上

两者都是债务，但承受冲击的主体不同，所以这两个数字的崩溃方式截然不同。政府有回旋余地。到期的国债可以靠新发债务展期，背后有税收支撑，还能与韩国银行协调加息的时点。这并不会让债务消失，却能换来时间。家庭几乎没有这样的缓冲。利率一涨，下个月的还款额就跟着涨。工作一丢，当月的收入就断了。房价一跌，借款能力立刻被削掉。

正因如此，把政府的数字和家庭的数字直接相加、称之为“韩国的总负债”，等于悄悄抹掉了真正要紧的信息。WorldRealDebt 把企划财政部的国家债务和韩国银行的家庭信用放在同一个屏幕上，却给每张卡片单独标注来源和定义，原因就在这里。公共债务和私人债务的崩塌路径不一样。读的人不该把两者揉成一团。

同一个韩国，D1、D2、D3 却是不同的数字

“国家债务”这一个词，其实嵌套着三个口径。D1 指中央政府和地方政府的直接债务，是最窄的口径，也是预算、决算和国内财政报道里最常见的那一个。D2 在此基础上加入非营利公共机构的债务，构成一般政府债务，更接近 IMF 做国际比较时采用的范围。D3 再往外扩，把非金融公营企业的债务也纳入，是最宽的口径。还是同一个韩国，选哪个口径，对 GDP 的比率就明显不同。

WorldRealDebt 把 D1 放在头条，理由很简单：它是国内财政讨论中引用最多的口径，也是企划财政部通过“开放财政”作为官方系列公布的数字。不过口径窄，也意味着看起来更小。公营企业和公共机构背负的负担，危机时可能回到财政账上，却不计入 D1。所以一旦谈到国际排名或长期可持续性，D2 和 D3 就必须一并纳入视野。

韩国的家庭债务对利率和收入几乎即时反应

韩国银行的家庭信用大致分为两块：住房抵押贷款和销售信用。住房抵押贷款对利率和抵押品价值很敏感。包含信用卡在内的销售信用，则在消费降温、失业率上升时最先反应。两者同处一张家庭资产负债表，单看一行余额永远说不全。增长的速度，以及相对收入的还款负担，得放在一起读。

降息能缓解眼前的压力，却减不了本金。一旦展期和再贷款反复发生，表面的逾期率可以平静一阵，底下的压力却在悄悄累积。问题往往比表面数字所显示的来得更晚。把韩国银行 ECOS 的家庭信用统计当作流量、而不只是余额来读，才能提前看见这个时间差。

实时数字是推算，不是测量

国家债务、GDP、家庭信用和人口，并非每秒发布。国家债务一年一次，家庭信用和 GDP 每季度一次，人口推算按年公布。屏幕上不停跳动的数字，并不是机构在那一刻测得的值。WorldRealDebt 以最近一次官方快照作为基准值，再把公布的年增长率沿时间轴做插值，填补两次发布之间的空档。

算式是 value(t) = base × (1 + g)^t。它直观地给出当前的位置，却不能说就等于官方的确定值。要在文章或研究里引用，与其截屏，不如把基准日固定的快照连同出处一起留存，更为稳妥。债务时钟的用处不在于取代官方统计。它是给那些在两次发布之间被冻住的数字，补上一种时间感。

来源：韩国银行 ECOS 家庭信用、企划财政部“开放财政”国家债务、韩国统计厅 KOSIS 人口与物价、韩国贸易协会 K-stat 进出口。各指标的基准日与官方出处，可在韩国页面的来源表中查看。